国际金价在近期最低触及1207.5美元/盎司，已经无限接近我们前期提到的1200美元回调目标位。鉴于美联储4月加息的可能性几乎为零，因此在非农过后，至少在未来4周时间里，多头对手很难组织起有效反击，因此我们大胆判断黄金这一轮的回调过程已经结束。

　　近期美联储主席耶伦的鸽派言论和靓丽的非农数据形成了鲜明的对比，市场对美联储加息的预期再次陷入混乱之中。从金融市场的整体表现来看，股市等风险资产明显更受投资者的青睐，而大宗商品则出现了全线回调。具体来看，现货黄金在非农数据公布后一度暴跌20美元至1208.92美元，不过由于失业率上升，且本次非农数据并不足以改变市场对美联储加息步伐的悲观预期，金价跌势收窄，回升至1221.95美元/盎司，小升0.52%。现货白银收报15.02美元/盎司，一周下跌0.97%。

　　资金流向方面，根据CFTC公布的数据显示，在截至3月29日的一周里，非商业机构持有的黄金期货净多头头寸比之前一周增加1.1万手至18.9万手，创下近3年多以来的最高水平。对冲基金增仓的意图很好理解，美联储主席耶伦正好在近期发表了相对鸽派的观点，这继续给了对冲基金多头以更坚定的信心，至少在未来2?3个月中，市场多头不用担心可能到来的加息对金价的冲击。

　　从债券市场来看，近期美国国债的表现较为抢眼，10年期国债收益率累计下跌12个基点至1.79%。利率互换价格方面，当前美元1年期、3年期和5年期的利率互换价格分别为0.75，0.98,1.21，可以看到在耶伦讲话之后，市场对于未来加息的预期显著降低。

　　在实物投资需求方面，全球最大的黄金ETF——SPDR?Gold?Trust终于结束了之前连续12周增持黄金的势头，近期累计减仓5.7吨至818.1吨。

　　从基本面来看，目前对于黄金来说是一个相对困难的时期，大宗商品在经历了一段时间的上涨后开始出现回调，这对于短期内针对商品市场建立的多头头寸是一个不小的考验(SPDR在近期已经开始有了减仓的动作)，而近期股市的全线好转也会在一定程度上吸引资金的注入。因此金价后市想再要有快速持续的上涨，就目前看，所面临的难度较大。

　　总体来看，在不考虑实货市场对短期价格影响的前提下，我们认为1207.5美元可能会是黄金近期的低点，市场回调行情可能告一段落，接下来金价有望缓慢上升，然而复制今年前两个月强势行情的可能性较小，上方重要的阻力位在1250美元左右。

　　炒金玩银看什么

　　近期公布的美国3月非农就业增幅靓丽，薪资数据良好，失业率升至5%，但这还不足以改变市场对美联储放缓加息步伐的预期，美元冲高回落也显示了这一点。数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加21.5万人，预期增加20.5万人，前值修正为增加24.5万人，初值增加24.2万人;美国3月失业率升至5%，预期4.9%，前值为4.9%。美国3月非农就业人数录得稳步增长，且好于预期，薪资增速有所反弹，表明当前美国经济具有韧性，或鼓励原本谨慎的美联储在今年逐步加息。鉴于有更多的美国民众重返劳动力大军，尽管此次失业率升至5%，仍不会损及就业市场的信心。